财联社记者近期从行(xíng)业内了解到，信贷市场需求(qiú)低迷持(chí)续之下(xià)，部分银行出现了贷款最优惠利率(lǜ)与(yǔ)同期理(lǐ)财(cái)收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷和前十(shí)年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大型(xíng)城(chéng)商(shāng)行相关(guān)负责(zé)人对财联社记(jì)者说。

　　这种情况(kuàng)并非(fēi)个案(àn)。4月26日，财(cái)联(lián)社记者向兴业、广发等多家银行了解(jiě)到，<赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读strong>当前抵押贷款最优惠利率(lǜ)区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与(yǔ)一(yī)季度情况(kuàng)相比(bǐ)，贷(dài)款利率水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)共(gòng)新发了661款(kuǎn)理财产品，环(huán)比增加22款，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为(wèi)封闭式产(chǎn)品，其平均(jūn)业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财子负责人对财(cái)联社记者表(biǎo)示，正常(cháng)情况下(xià)贷(dài)款利率要高于理财(cái)收益，否则会形成套利(lì)空(kōng)间。近期(qī)出现(xiàn)的收(shōu)益率倒挂的情况的确(què)多年来少见。这(zhè)种情况本质上(shàng)反映实体经济需求不足(zú)，资金可(kě)能(néng)在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月(yuè)23日，央行国(guó)际(jì)司司(sī)长金(jīn)中夏对外(wài)表示，人民银行认真贯彻党中(zhōng)央(yāng)、国务院决策部署，采(cǎi)取了(le)很多措施做(zuò)好金融(róng)支持稳外(wài)贸工作。首先(xiān)是降低实体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷(dài)款加权平均利率同(tóng)比下降了(le)34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较(jiào)低的水平(píng)。

　　而上周，央行(xíng)一季度(dù)金融统计数据发布会上公布的数(shù)据显示，3月份银(yín)行体(tǐ)系(xì)新(xīn)发企(qǐ)业贷加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发(fā)企业贷(dài)款加(jiā)权平均利率水平，并没(méi)有考虑区域(yù)差异(yì)。财(cái)联社记者(zhě)注意到，在部分(fēn)资金(jīn)充裕(yù)的一线城市利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平下(xià)沉更快，比如(rú)央行(xíng)营管(guǎn)部早在2月(yuè)份即表示，去(qù)年12月份，北京地区新(xīn)发放企业贷款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最(zuì)新报告分析(xī)认为，一季度(dù)的贷款需求非常好(hǎo)，央行今(jīn)年一季度(dù)公布的贷(dài)款需求(qiú)指数飙升，达(dá)到(dào)78.4，还(hái)是2012年下半年(nián)以来的(de)最高值。但最近(jìn)贷款需求有下降趋势(shì)，如近期(qī)票据转贴现利率下降，表示银(yín)行贷款需求较差(chà)，需(xū)要购买票(piào)据来(lái)填充贷款额(é)度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前(qián)的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收益率却在节节回(huí)升。普益标(biāo)准数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司(sī)存续理财产品14892款，占全(quán)市场存续理财产品的(de)44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益(yì)率的(de)平均水(shuǐ)平(píng)为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复(fù)至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与1年(nián)期(qī)AAA级(jí)中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率(lǜ)相比(bǐ)，当(dāng)前银行新发贷款(kuǎn)的利率也不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全(quán)市场新发理财(cái)产品中，开放式(shì)产品平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕(tì)资(zī)金出现空(kōng)转套(tào)利可能赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读g>

　　多位受访金融(róng)行(xíng)业(yè)人士(shì)对记者表示，当前新(xīn)发(fā)贷款利率和理财(cái)收益(yì)率之间出现(xiàn)倒挂是多(duō)年(nián)来罕(hǎn)见的情(qíng)况。部分人(rén)士认为，应(yīng)该警惕(tì)当前非(fēi)对称(chēng)利(lì)率政策(cè)之下，贷(dài)款、存(cún)款和(hé)金融(róng)市(shì)场之间(jiān)出现(xiàn)收(shōu)益“套利(lì)”空间(jiān)的可能。

　　融(róng)360数字科(kē)技研究院分(fēn)析师刘银平(píng)对财联社(shè)记者表示，理财产品(pǐn)收益率超(chāo)过银行(xíng)贷款利率(lǜ)，可能会(huì)给部分(fēn)客户钻(zuān)空(kōng)子的机会，从银行(xíng)那里获取的(de)低息贷(dài)款没(méi)有(yǒu)投入实际经营，而是(shì)拿去(qù)购(gòu)买收益率(lǜ)更高的(de)理(lǐ)财产品，导致资(zī)金空转，前(qián)几年结构性存款市场曾存在这(zhè)种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理(lǐ)财产(chǎn)品业绩比较基准不代表实际收益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产品向净值化转型之(zhī)后对(duì)企业(yè)的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融(róng)与(yǔ)发展实(shí)验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂(guà)的(de)情况主(zhǔ)要是即期的贷(dài)款(kuǎn)利率与(yǔ)发行当期(qī)定价的理财收(shōu)益率(lǜ)的(de)差异，在市场利(lì)率(lǜ)快速(sù)下(xià)行的时容易出(chū)现这种收益率(lǜ)不同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为(wèi)，如果银行贷款利(lì)率继续下行，意味着当期发行的理财(cái)产品的收益率会同步下降(jiàng)。从这一个角(jiǎo)度(dù)来看，未来一段时(shí)间的理财产品收益率会(huì)进入下行(xíng)通道。

　　这一(yī)判断得到银行业内人(rén)士的认同。4月25日(rì)，某城商(shāng)行广州分行负责人(rén)对财联社(shè)表示，该行已经关注到理财收益和存贷(dài)款(kuǎn)利差的情况(kuàng)，理财(cái)与贷款利率差距过大(dà)必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这与货币政策初(chū)衷不符。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一家(jiā)头部银行理(lǐ)财(cái)子负责人对财联社记者表示，考虑到理(lǐ)财产品底层资产大多(duō)数为债券(quàn)，而债券市场(chǎng)发行人(rén)大多是(shì)大型企业，理论上其收益率比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道(dào)理很(hěn)简单，个人的信(xìn)用等(děng)级(jí)比大型企业要低(dī)，所以个(gè)贷的定价理论上(shàng)要比(bǐ)理财收益率高才对。现在出现(xiàn)个(gè)贷定价和(hé)理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个(gè)人(rén)部(bù)门当前的信贷(dài)需(xū)求不(bù)足，没有(yǒu)什么(me)人想贷款，导(dǎo)致资金(jīn)空转，这也是(shì)近年(nián)来比较(jiào)罕(hǎn)见(jiàn)的情(qíng)况。”该负责(zé)人表(biǎo)示(shì)。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷(dài)款定价持续下(xià)行未来(lái)新发理财产品收益率也会回(huí)落(luò)。“市场对利(lì)率走势的预期(qī)是一致的，新发的收益率未(wèi)来会下来，近(jìn)期整体的趋势(shì)也是这样。一些存(cún)量(liàng)的产品(pǐn)年化收益率近期大幅上行，主要是因为(wèi)底层资产是去年利率(lǜ)高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值(zhí)表现就(jiù)会(huì)向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推动存款(kuǎn)利率(lǜ)进一(yī)步下行

　　受访银行人士对(duì)财联社记者称，当前贷(dài)款(kuǎn)端定价疲软的(de)现状，也是有关方面不断出手规范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中部地区大型城(chéng)商行负责人对记者表(biǎo)示，在贷款定(dìng)价(jià)上不(bù)去的(de)情况下，未来存款利率持续(xù)下行(xíng)应该是(shì)大趋势，否则银行(xíng)净息差承受的压力(lì)将(jiāng)是巨大(dà)的。“现在各行储蓄又多，之前理(lǐ)财波动(dòng)的影响还没(méi)完全(quán)消除，很多客户的(de)资金还(hái)没(méi)有(yǒu)出来，都压(yā)在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意(yì)味着(zhe)贷款利率依(yī)然有(yǒu)下降的可(kě)能(néng)性和空间(jiān)，银行息差(chà)水平面临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银行一季度(dù)显示，截至3月末(mò)，该行净利息收(shōu)益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认(rèn)为，未来存(cún)款市场(chǎng)成本管控仍有后手牌，“类活(huó)期”存款(kuǎn)是重要(yào)抓手。其预计，后续对于(yú)存款定(dìng)价自律(lǜ)管理的手段包括但不(bù)限于以下三个方面。首(shǒu)先，协定(dìng)存款、通(tōng)知存款等(děng)创新类活期存款(kuǎn)有(yǒu)可(kě)能将纳(nà)入自律机(jī)制管理。现阶段，对核心定(dìng)期存款而言，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类(lèi)活(huó)期”存款缺少政策(cè)指引，未来或将对这(zhè)类产品比照活期存款进行规范；其次，同业(yè)存款套壳(ké)协议存款需继(jì)续纠正；最后，期权价(jià)值(zhí)过低的“假”结(jié)构(gòu)性存款仍(réng)须规范，后续或将结构(gòu)性存款的（保底收益+期权(quán)价值）合计同时纳入自律机(jī)制上限，进一(yī)步(bù)压降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如果全部企业活期存款利(lì)率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则(zé)上市银行企业活(huó)期(qī)存款成本(běn)率加(jiā)权平均(jūn)降幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读影响上(shàng)市银行营收增(zēng)速2.3pct。